يحيى السيد عمر

الذهب الفوري عند نحو 4.000 دولار للأونصة يتّجه لتسجيل أكبر خسارة ربع سنوية منذ 2013. دولار قوي، ونبرة متشدّدة من الفيدرالي بشأن الفائدة؛ يُشكِّلان ضغطًا مزدوجًا أثقل من أيّ دعم جيوسياسي متبقٍّ في السوق.

الذهب خسر نحو 28% من قمته القياسية فوق 5.500 دولار في يناير، وهو تصحيح يتجاوز ما شهده المعدن في معظم دوراته الانكماشية خلال العقد الماضي.

مقارنة 2013 تحمل سياقًا مهمًّا؛ الخسارة ربع السنوية الكبرى آنذاك جاءت حين أعلن الفيدرالي بَدْء تقليص برنامج التيسير الكمّي، وهو تحوُّل نقدي حاد أشعل موجة بيع واسعة في المعدن.

اليوم الضغط مختلف في شكله لكنْ متشابه في جوهره؛ توقعات تأجيل خفض الفائدة إلى 2027 تُرسِّخ مفهوم “الفائدة المرتفعة لفترة أطول”، وهو ما يرفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب، ويُقلِّص جاذبيته النسبية أمام السندات والأدوات النقدية ذات العائد الثابت.