يحيى السيد عمر

منحنيَا أسعار خامَي دبي ومربان تحوَّلا إلى وضع “كونتانغو” للمرة الأولى منذ بداية الحرب؛ العقود القريبة تُتداوَل بخصم عن العقود ذات الآجال الأبعد في مؤشر على تراجع القلق بشأن نقص الإمدادات الفوري. التحوُّل من الوضع المعاكس “باكووردايشن” الذي كان يعكس شُحّ الإمدادات الآنية إلى “كونتانغو” يعني أن السوق بات يرى مستقبلًا بإمدادات أوفر.

مصطلح “كونتانغو” يعني ببساطة أن سعر النفط للتسليم الفوري أقل من سعره للتسليم في المستقبل؛ وهو ما يحدث حين يتوقع السوق زيادة في الإمدادات أو انخفاضًا في الطلب. انقلاب المنحنى الآن يعكس أن تفاؤل اتفاق هرمز وصل إلى صميم آليات التسعير لا إلى الأسعار الفورية فحسب.

لكن الكونتانغو في حد ذاته يحمل رسالة مزدوجة؛ هو يُشجّع على تخزين النفط اليوم وبيعه لاحقًا بسعر أعلى، مما قد يُبطّئ تدفق الإمدادات الفورية للسوق في المرحلة الأولى من فتح هرمز. الأسواق تُسعِّر التعافي قبل أن يحدث، والمسافة بين التسعير والواقع ستُحدّدها وتيرة عودة الناقلات وإزالة الألغام واستعادة ثقة شركات التأمين.