يحيى السيد عمر

الذهب يرتفع فوق 4.330 دولار للأونصة مع الإعلان عن اتفاق هرمز. الارتفاع يبدو مفاجئًا في ظلّ تراجع النفط، لكن له منطقه الخاص. الاتفاق يُضْعِف الدولار الذي كان يستفيد من وضعه ملاذًا آمِنًا في زمن الحرب، وضعف الدولار يدعم الذهب تقليديًّا. كما أن خفض علاوة المخاطرة يُعزز توقعات خفض الفائدة مستقبلًا، وهو ما يمنح الذهب دعمًا إضافيًّا.

التوقعات المستقبلية للذهب تعكس انقسامًا حادًّا بين كبار البنوك؛ جيه بي مورغان يستهدف 6.300 دولار بنهاية 2026، وغولدمان ساكس نحو 5.400 دولار، مُراهنَين على استمرار شراء البنوك المركزية وتراجع الدولار مع خفض الفائدة. في المقابل سيتي بنك حذّر من هبوط إلى 3.500 دولار تقريبًا إذا استمر إغلاق هرمز، وضغطت الفائدة المرتفعة، وهو سيناريو بات أقل احتمالًا مع الاتفاق.

المُحرّك الأساسي على المدى البعيد يبقى الشراء المستمر مِن قِبَل البنوك المركزية للذهب؛ الصين في شهرها الـ19 متتاليًا في الشراء. وقد تجاوز الذهب سندات الخزانة في احتياطيات البنوك المركزية العالمية. ولن يتراجع هذا التوجه بمجرد انتهاء الحرب.
الاتفاق قد يُخفّف الطلب على الذهب كملاذ آمِن، لكنه لن يلغي الاتجاه الهيكلي نحو تنويع الاحتياطيات بعيدًا عن الدولار.