يحيى السيد عمر

الفضة تُعاني بسبب ضغوط متزامنة؛ ارتفاع الدولار، وتصاعد رهانات رفع الفائدة الأمريكية، وتراجع الطلب الصناعي في ظل التباطؤ الاقتصادي الناجم عن حرب إيران.

يو بي إس خفّض توقعاته لسعر الفضة في 2026 إلى 80 دولارًا للأوقية، بعد أن كانت 85 دولارًا، مستندًا إلى تراجع الطلب على الألواح الشمسية، وضعف المجوهرات والمخاوف من تأثير الحرب على الطلب الصناعي.

لكنّ الصورة الكاملة أكثر تعقيدًا؛ السوق يتّجه نحو عجزه السادس على التوالي في 2026، متوسعًا إلى 46.3 مليون أوقية من 40.3 مليون في 2025، وهو ارتفاع بنسبة 15% في حجم النقص في المعروض رغم تراجع الطلب. وعجز هيكلي متراكم منذ 2021 سحب 762 مليون أوقية من المخزونات العالمية حتى الآن.

المؤشرات متباينة؛ بعضها يرجّح ارتدادًا قريبًا، والبعض الآخر يرجّح ضعفًا هيكليًّا في المدى القريب، لكن يمكن الاتفاق على أن الأسعار تُتدَاوَل قرب سقفها لهذا العام، وأن المُحرّك القادم إما رفع الفائدة أو تحسُّن الطلب الصناعي.

الفضة لا تنهار هيكليًّا، بل تتنفس قبل الجولة القادمة. المُحرّك سيكون قرار الفيدرالي لا الحرب.