يحيى السيد عمر

النفط انخفض بحدة مع إعادة فتح هرمز، لكنّ الذهب ارتفع في البداية، والآن يتراجَع بدوره مع استيعاب السوق لمعنى الاتفاق الكامل؛ انتهاء الحرب يعني تراجُع علاوة المخاطر الجيوسياسية التي كانت تدعم الذهب جزئيًّا.

ويُضاف إلى ذلك قرار الفيدرالي بتثبيت الفائدة عند مستوياتها الراهنة؛ فالبنك المركزي الأمريكي الذي كان يُنتظَر منه خفض الفائدة يؤثر التريث حتى تتضح انعكاسات الاتفاق الإيراني على مسار التضخم ومسار الاقتصاد الأمريكي. وتثبيت الفائدة يعني بقاء السندات الأمريكية ذات عائد مرتفع، ما ينافس الذهب، ويُقلّص جاذبية المعدن الأصفر في المدى القريب.

لكنّ التراجع الراهن لا يُغيِّر الصورة الكبرى؛ منطقة 4300- 4400 دولار باتت الدعم الهيكلي للذهب، وإعادة فتح هرمز تفتح الباب أمام الفيدرالي لاستئناف خفض الفائدة لاحقًا، وهو ما يعني بيئة صعودية للذهب على المدى المتوسط.

أما الفضة فتعاني أكثر لسببين متزامنين؛ تراجع علاوة المخاطر الذي أضعف الطلب عليها كملاذ آمِن، وضعف الطلب الصناعي الذي لم يتعافَ بعدُ. تراجُع اليوم هو إعادة تسعير لمرحلة ما بعد الحرب. والسؤال الآن ليس كم ستنخفض؟ بل متى ستبدأ القوى الهيكلية في استعادة زمام الصعود؟