يحيى السيد عمر

غولدمان ساكس يُقلِّص توقعاته للذهب بمقدار 500 دولار إلى نحو 4.900 دولار بنهاية 2026. تخفيض حادّ يأتي مع تراجع رهانات خفض الفائدة الأمريكية. الذهب الذي بلغ مستوًى قياسيًّا قرب 5.600 دولار في يناير أنهى مايو بثالث خسارة شهرية متتالية، في انعكاس واضح لتغيُّر قراءة الأسواق لمسار الفيدرالي.

الآلية واضحة؛ تثبيت الفيدرالي الفائدة للمرة الخامسة وسط بيانات تضخم متسارعة يُضعف الرهان على خفض قريب، وكل تراجع في احتمالات الخفض يُقلِّص جاذبية الذهب الذي لا يُدِرّ عائدًا. السيناريو الأكثر تشددًا يحمل خطرًا أكبر؛ إذا تحرَّك الفيدرالي نحو رفع الفائدة بدلًا من خفضها، فقد يتراجع الذهب إلى نحو 4.400 دولار.

التوقيت يضع الذهب أمام معركة على جبهتين متعارضتين؛ نهاية الحرب الإيرانية الأمريكية تُقلِّص الطلب عليه كملاذ آمِن، بينما يبقى الشراء المؤسسي من البنوك المركزية والصين في شهرها التاسع عشر متتاليًا عامل دعم هيكلي.

الفجوة بين هدف غولدمان الجديد عند 4.900 وهدف جيه بي مورغان السابق عند 6.300 تكشف حجم الغموض الذي لا يزال يحكم تسعير المعدن.